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2019-12-02來源︰金融界

A股策略方面,估值分化背景下消費白馬股面臨調整壓力,而經濟短期企穩的預期則可能成為低估值順周期板塊的“催化劑”。ag旗艦廳凱時宏觀策略部維持低估值行業可能階段性實現超額收益的觀點不變,具體行業包括銀行、地產、建築、汽車、建材等。 

  上周(11月25日-11月29日)A股延續調整走勢,上證綜指下跌0.5%,上證50下跌0.9%,滬深300下跌0.6%,中小板指和創業板指分別回調1.3%和0.9%。風格方面,周期板塊表現繼續好于其他風格,具體到行業層面,電子(1.5%)、汽車(1.0%)和建材(0.9%)表現較好。

  PMI超季節性回暖,經濟短期進入平穩期

  11月中采制造業PMI回升至50.2,站上榮枯線上方,高于市場預期的49.5,出現明顯的超季節性回升。從各個分項看,佔PMI權重較高的生產和新訂單均出現了明顯的回升,也是PMI回升的主要拉動,11月“供需”兩端均有所改善。11月PMI進口項出現大幅回升,從10月份的46.9回升至49.8,為2018年7月以來的最高點,也高于過去7年均值,同時新訂單項也出現明顯回升,顯示11月份制造業內需有所改善。此外,11月份新出口訂單也出現明顯回升,由10月份的47升至48.8。出口訂單的回升部分受到海外聖誕節等因素影響,但也顯示11月份制造業外需也確實有所改善。

  關于11月PMI大幅回升,ag旗艦廳凱時宏觀策略部分析主要有兩個原因︰首先,11月高頻數據顯示地產和基建發力。11月部分原材料價格,以及建築鋼材成交等數據均出現一定改善,顯示11月份地產和基建發力,對11月經濟形成較有力的支撐。此外,今年春節在1月份,部分企業的提前采購備貨也在一定程度上帶動供需指數的回暖。其次,海外經濟在前期快速下滑之後,進入到了一個相對的平靜期,全球的制造業PMI數據已經出現連續3個月的小幅改善,這也為出口的回暖提供了良好的環境。

  經濟企穩或成低估值板塊行情催化劑

  ag旗艦廳凱時宏觀策略部認為,未來1-2個季度中國經濟或將保持平穩。首先,對于海外來說,受益于中美貿易問題的改善以及全球央行持續實施寬松貨幣政策有望在未來1-2個季度實現階段性企穩。其次,對于國內來說,地產的強韌性背景下,經濟對財政的彈性增強,而明年年初的財政前置將對經濟形成支撐。最後,部分行業的庫存偏低也使得短期經濟下行的幅度受限。

  A股策略方面,估值分化背景下消費白馬股面臨調整壓力,而經濟短期企穩的預期則可能成為低估值順周期板塊的“催化劑”。ag旗艦廳凱時宏觀策略部維持低估值行業可能階段性實現超額收益的觀點不變,具體行業包括銀行、地產、建築、汽車、建材等。

 內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。投資有風險,選擇需謹慎。

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